A cura di Bny Mellon Investment Management
Stretta monetaria e mercato orso per le obbligazioni Usa Molti degli ufficiali più accomodanti della Federal Reserve sono stati rimpiazzati, per rotazione, da personalità più “aggressive”. Questo non potrà che esacerbare le aspettative dei mercati circa una gestione più stringente delle politiche monetarie sotto la nuova Presidenza Fed di Jerome Powell. La crescita USA sembra ormai consolidata, pertanto Powell ha bisogno di maggior margine di manovra per una nuova fase negativa del ciclo. È molto probabile che ci saranno almeno 3 rialzi dei tassi nel corso dell’anno, persino in assenza di inflazione e crescita dei salari. Entro il terzo rialzo ci sarà probabilmente maggior chiarezza circa gli effetti del taglio delle imposte sull’economia statunitense. Non è ancora evidente, invece, se i mercati stiano già incorporando nelle valutazioni tale effetto, o se ci sia ulteriore spazio per un rialzo dei rendimenti. Il deficit pubblico è già ampio e sta crescendo, pertanto l’outlook per le obbligazioni statunitensi è sempre più “Orso”.
Quattro rialzi da 25 punti base e comunicazioni più chiare dalla Fed In qualità di Chairman della Federal Reserve, Jerome Powell cercherà di trasmettere un senso di continuità rispetto al passato. Senza dubbio, però, le sue inclinazioni in termini di politiche monetarie sono più aggressive rispetto a quelle di Janet Yellen. L’anno scorso, la Fed ha effettuato quattro meeting, annunciando rispettivamente tre rialzi dei tassi e un nuovo piano di bilancio. Crediamo che Powell seguirà il medesimo copione, con quattro rialzi da 25 punti base ciascuno e una costante riduzione del bilancio secondo il piano prestabilito. Un anno fa, Powell ha dichiarato che “… concentrarsi troppo sulle tempistiche precise delle politiche monetarie può determinare confusione e frustrazione in merito alle comunicazioni della Fed”. Ci aspettiamo che i prossimi comunicati saranno più semplici e chiari, con una diversa organizzazione delle conferenze stampa.