“A meno di un trasferta su Marte durante le festività – con SpaceX, che ha contribuito alla crescita di Tesla del 115% da metà novembre – oggi è risaputo che: 1) un accordo sulla Brexit è stato concluso; 2) il Congresso degli Stati Uniti ha approvato un pacchetto fiscale da 900 miliardi di dollari: 3) il partito Democratico ha vinto le due elezioni nel ballottaggio in Georgia, il che implicherà un ulteriore allentamento fiscale; 4) i colloqui Opec+ hanno visto l’Arabia Saudita definire ulteriori tagli volontari alla produzione di petrolio”. E’ quanto osserva Vincent Chaigneau, Head of Research di Generali Insurance Asset Management. Di seguito la sua analisi sulle conseguenze di queste notizie sui mercati.
Queste notizie sul finire dell’anno hanno ravvivato la rotazione ciclica e riacceso le scommesse circa una ripresa dell’inflazione, in linea con la nostra visione per l’inizio del 2021. E’ invece più sorprendente che la prima settimana di negoziazione dell’anno abbia visto i rendimenti dei Treasury a 10 anni aumentare di circa 20 punti base. Se continuasse, tale trend potrebbe minacciare l’intero spettro cross-asset?
È troppo presto per preoccuparsi. Mentre l’aumento dei rendimenti nominali coincide generalmente con il recupero dei titoli value vs i titoli growth (si veda il grafico) i dettagli contano: i breakeven sono rimbalzati fortemente negli ultimi 9 mesi ma i rendimenti reali sono scesi bruscamente. I bassi rendimenti reali contribuiscono a condizioni finanziarie estremamente accomodanti. Fintanto che l’inflazione effettiva rimarrà relativamente contenuta e la “soft guidance” della Fed verso bassi rendimenti a lungo termine rimarrà credibile, i prezzi degli asset globali rimarranno supportati. La nostra più grande preoccupazione all’inizio di quest’anno è il consenso più forte e il posizionamento più rialzista. È troppo presto per perdere il sonno, ma andrà fortemente monitorato.