A cura di Deutsche Bank Wm
• Le azioni europee hanno registrato un inizio mediocre del Nuovo Anno. Nonostante la pubblicazione dei dati del PMI sulle attività manifatturiere più solidi della storia (per dicembre), il 2 gennaio , lo Euro Stoxx 50 ha toccato i suoi minimi da metà settembre.
• La crescente divergenza tra gli indici di benchmark di Regno Unito e Stati Uniti, da una parte, e gli indici continentali europei, dall’altra, è evidente sin dall’estate scorsa.
• La forte rivalutazione dell’Euro può in parte spiegare la sottoperformance dell’Euro Stoxx 50, ma il divario nella valutazione tra Europa e Stati Uniti è andato altresì ampliandosi.
• In un’ottica futura, tuttavia, rimaniamo costruttivi sulle azioni europee per quattro ragioni:
• in primo luogo, ci attendiamo un Euro più debole, che dovrebbe supportare i ricavi delle aziende europee;
• in secondo luogo, la solida crescita macroeconomica sottostante continuerà con probabilità a tradursi in una solida crescita degli utili;
• in terzo luogo, la politica monetaria della BCE rimane molto accomodante nonostante la riduzione dell’allentamento quantitativo. Grazie al continuo allentamento quantitativo (QE) e al programma di reinvestimento, il bilancio della BCE si rafforzerà ulteriormente nel 2018;
• infine, le valutazioni sembrano molto meno tese in Europa che in altre regioni. Il rapporto tra prezzi e utili attesi per i prossimi dodici mesi si attesta attualmente a 14,0 rispetto ai 18,5 degli Stati Uniti.
